Patru variante posibile privind derularea unei emisiuni suplimentara de actiuni de catre Banca de Economii

Se vorbeşte în presă de câteva zile despre necesitatea de a injecta în Banca de Economii suma de 500.0 milioane lei.\r\n\r\nCine o va face, nu se ştie.\r\n\r\nAm încercat să analize această ideie printr-o emisiune suplimentară de acţiuni prin 4 variante posibile şi anume, am sa prezint raportul modifcărilor pachetelor de acţiuni deţinute de acţionari, în prim plan ale statului după fiecare variantă analizată.\r\n\r\nDe pe saitul băncii www.bem.md, am preluat informaţia despre acţiunile băncii, devizate după acţionari: Statul, persoane juridice şi persoane fizice, şi devizate după clasa acţiunilor: nominative simple şi preferenţiale.\r\n\r\nDoresc din start sa explic că acţionarii care deţin acţiuni preferenţiale, nu participă la subscriere.\r\n\r\nDin toate acţiunile băncii , după Tabelul 1, vedem că Statul deţine un pachet de acţiuni de 56.13%, persoanele juridice de 40.82% şi persoanele fizice 3.05%. Aceasta este situaţia reală la moment.\r\n\r\nTabelul 1. Deţinătorii pachetelor de acţiunile ale băncii.\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

Acţionari

\r\n

\r\n

Acţiuni

\r\n

\r\n

Valoare (lei)

\r\n

\r\n

Pachet

\r\n

\r\n

Acţiuni nominative simple

\r\n

Statul \r\n

13 172 436

\r\n

\r\n

65 862 180

\r\n

\r\n

56.13%

\r\n

Persoane juridice \r\n

9 578 235

\r\n

\r\n

47 891 175

\r\n

\r\n

40.82%

\r\n

Persoane fizice \r\n

656 093

\r\n

\r\n

3 280 465

\r\n

\r\n

2.79%

\r\n

Total acţiuni simple \r\n

23 406 764

\r\n

\r\n

117 033 820

\r\n

\r\n

99.74%

\r\n

\r\n

Acţiuni preferenţiale

\r\n

Persoane juridice \r\n

1 836

\r\n

\r\n

1 836

\r\n

\r\n

0.00%

\r\n

Persoane fizice \r\n

301 144

\r\n

\r\n

301 144

\r\n

\r\n

0.26%

\r\n

Total acţ.preferenţiale \r\n

302 980

\r\n

\r\n

302 980

\r\n

\r\n

0.26%

\r\n

\r\n

Total

\r\n

\r\n

23 709 744

\r\n

\r\n

117 336 800

\r\n

\r\n

100.00%

\r\n

\r\n \r\n\r\nVarianta 1. Emisiune suplimentară închisă de acţiuni.\r\n\r\nPresupunem că Banca de Economii derulează o emisiune suplimentară închisă de acţiuni, la care se subscriu toţi acţionarii existenţi. Aceşti 500 milioane sunt depuşi ca aport la capitalul băncii prin subscriere la acţiuni.  În tabelul 2, vedem că au loc mici modificări în pachetele deţinute de acţionari din cauza că deţinătorii de acţiuni preferinţiale nu au participat la emisiune, şi pachetele acţiunilor preferenţiale a cazut de la 0.26% la 0.05%. Această situaţie o vom întălni şi în alte variante analizate. Aici cel mai important vedem, că statul trebuie să participe la subscriere cu 281.4 milioane lei, persoanele juridice cu 204.6 milioane lei şi persoanele fizice cu 14.0 milioane lei. Pachetul deţinut de stat se modifică în creştere doar cu 0.12 p.p..\r\n\r\nTabelul 2. Structura pachetelor de acţiuni deţinute de acţionari după emisiunea suplimentară închisă de acţiuni.\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

Acţionari

\r\n

\r\n

Acţiuni

\r\n

\r\n

Valoare (lei)

\r\n

\r\n

Pachet

\r\n

\r\n

Aportul (lei)

\r\n

\r\n

Acţiuni nominative simple

\r\n

Statul \r\n

69 448 630

\r\n

\r\n

347 243 152

\r\n

\r\n

56.25%

\r\n

\r\n

281 380 972

\r\n

Persoane juridice \r\n

50 499 035

\r\n

\r\n

252 495 173

\r\n

\r\n

40.90%

\r\n

\r\n

204 603 998

\r\n

Persoane fizice \r\n

3 459 099

\r\n

\r\n

17 295 495

\r\n

\r\n

2.80%

\r\n

\r\n

14 015 030

\r\n

Total acţiuni simple \r\n

123 406 764

\r\n

\r\n

617 033 820

\r\n

\r\n

99.95%

\r\n

\r\n

Acţiuni preferenţiale

\r\n

Persoane juridice \r\n

1 836

\r\n

\r\n

1 836

\r\n

\r\n

0.00%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane fizice \r\n

301 144

\r\n

\r\n

301 144

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Total acţ.preferenţiale \r\n

302 980

\r\n

\r\n

302 980

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

\r\n

Total

\r\n

123 709 744 \r\n

617 336 800

\r\n

\r\n

100.00%

\r\n

\r\n

500 000 000

\r\n

\r\n \r\n\r\n \r\n\r\nVarianta 2. Emisiune suplimentară închisă de acţiuni la care se subscrie doar Statul.\r\n\r\nPoate fi o altă situaţie, când la subscrierea de acţiuni să participe doar Statul. Din start, fără mare analiză înţelegem că Statul trebuie să investească 500,0 milioane lei. După acestă investiţie Statul (după tabelul 3.) va deţine – 91.66% de acţiuni ale Băncii de Economii, persoanele juridice – 7.76% de acţiuni şi persoanele fizice – 0.58%.\r\n\r\nAici poate apărea şi un risc, în momentul în care Statul va deţine mai mult de 90% din capitalul băncii, acţionarii minoritari au dreptul să ceară de la Stat conform art.25 (15) din „Legea privind societăţile pe acţiuni”, răscumpărarea acţiunilor – 8,34% de acţiuni la valoarea de piaţă. La moment valoarea de piaţa este 17.30 lei, atunci Statul va mai scoate din buzunar, minim 51,1 milioane lei, după valoarea nominală a acţiunilor, dar acţiunile se vor vinde la valoarea de piaţă. Valoarea de piaţa oricum poate să se schimbe deoarice se va schimba şi valoarea de bilanţ a acţiunilor, după formul Active Nete/Numărul de acţiuni.\r\n\r\nDupă această variantă Statul va putea deţine 91.66% % de acţiuni sau 100% de acţiuni, totul va depinde de acţionarii minoritari.\r\n\r\nTabelul 3. Structura pachetelor de acţiuni deţinute de acţionari dupa emisiune închisă, subscrisă doar de Stat\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

Acţionari

\r\n

\r\n

Acţiuni

\r\n

\r\n

Valoare (lei)

\r\n

\r\n

Pachet

\r\n

\r\n

Aportul (lei)

\r\n

\r\n

Acţiuni nominative simple

\r\n

Statul \r\n

113 172 436

\r\n

\r\n

565 862 180

\r\n

\r\n

91.66%

\r\n

\r\n

500 000 000

\r\n

Persoane juridice \r\n

9 578 235

\r\n

\r\n

47 891 175

\r\n

\r\n

7.76%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane fizice \r\n

656 093

\r\n

\r\n

3 280 465

\r\n

\r\n

0.53%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Total acţiuni simple \r\n

123 406 764

\r\n

\r\n

617 033 820

\r\n

\r\n

99.95%

\r\n

\r\n

Acţiuni preferenţiale

\r\n

Persoane juridice \r\n

1 836

\r\n

\r\n

1 836

\r\n

\r\n

0.00%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane fizice \r\n

301 144

\r\n

\r\n

301 144

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Total acţ.preferenţiale \r\n

302 980

\r\n

\r\n

302 980

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

\r\n

Total

\r\n

\r\n

123 709 744

\r\n

\r\n

617 336 800

\r\n

\r\n

100.00%

\r\n

\r\n

500 000 000

\r\n

\r\n \r\n\r\nVarianta 3. Emisiune suplimentară deschisă/închisă de acţiuni, la care nu se subscrie Statul.\r\n\r\nÎn această situaţie am prezentat că la subscriere participă acţionarii existenţi sau alţii noi, dar nu şi Statul. Vedem că Statul neparticipând la emisiune, va deţine doar 10.67% de acţiuni, cotă substanţială, pe cand persoanele juridice/fizice vor avea majoritatea de 89.33% de acţiuni emisie de Banca de Economii. Statul pierde pachetul majoritar deţinut la Banca de Economii.\r\n\r\nAceastă variantă este în cazul în care Statul nu are banii necesari pentru a participa la emisiune sau are dorinţa de a ieşi din capitalul Băncii de Economii, vânzând şi acele 10.67% de acţiuni.\r\n\r\nTabelul 4. Structura pachetelor de acţiuni deţinute de acţionari dupa emisiune, fără participarea Statului.\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

Acţionari

\r\n

\r\n

Acţiuni

\r\n

\r\n

Valoare (lei)

\r\n

\r\n

Pachet

\r\n

\r\n

Aportul (lei)

\r\n

\r\n

Acţiuni nominative simple

\r\n

Statul \r\n

13 172 436

\r\n

\r\n

65 862 180

\r\n

\r\n

10.67%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane juridice \r\n

9 578 235

\r\n

\r\n

47 891 175

\r\n

\r\n

7.76%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane fizice \r\n

656 093

\r\n

\r\n

3 280 465

\r\n

\r\n

0.53%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Noi/existenţi acţionari \r\n

100 000 000

\r\n

\r\n

500 000 000

\r\n

\r\n

80.99%

\r\n

\r\n

500 000 000

\r\n

Total acţiuni simple \r\n

123 406 764

\r\n

\r\n

617 033 820

\r\n

\r\n

99.95%

\r\n

\r\n

Acţiuni preferenţiale

\r\n

Persoane juridice \r\n

1 836

\r\n

\r\n

1 836

\r\n

\r\n

0.00%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane fizice \r\n

301 144

\r\n

\r\n

301 144

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Total acţ.preferenţiale \r\n

302 980

\r\n

\r\n

302 980

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Total \r\n

123 709 744

\r\n

\r\n

617 336 800

\r\n

\r\n

100.00%

\r\n

\r\n

500 000 000

\r\n

\r\n \r\n\r\nVarianta 4. Statul îşi menţine pachetul de control de 25% de acţiuni.\r\n\r\nAceastă variantă este susţinută de mine. În practica internaţională sunt astfel de cazuri când statul în domenii prioritare pentru ea îşi menţine pachetul de control de 25%, restul fiind deţinut de sectorul privat. Prin aceasta, Statul poate influienţa deciziile administraţiei băncii, are toate drepturile depline de acţionar şi câştigă 25% din dividendele plătite de bancă fără a face mare efort. O investiţie raţională. Dacă se va mergem pe această cale, atunci statul trebuie să contribuie doar cu 88.5 milioane lei, pe când acţionarii existenţi sau potenţiali cu 411.5 milioane lei. Structura pachetelor de acţiuni va fi: Statul – 25% de acţiuni, persoane juridice/fizice – 75%, unde statul este probabilitatea să deţină şi cel mai mare pachet.\r\n\r\nTabelul 5. Structura pachetelor de acţiuni deţinute de acţionari dupa emisiune, unde statul îşi menţine pachetul de control.\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

\r\n

Acţionari

\r\n

\r\n

Actiuni

\r\n

\r\n

Valoare (lei)

\r\n

\r\n

Cotă

\r\n

\r\n

Aportul (lei)

\r\n

\r\n

Acţiuni nominative simple

\r\n

Statul \r\n

30 866 840

\r\n

\r\n

154 334 200

\r\n

\r\n

25.00%

\r\n

\r\n

88 472 020

\r\n

Persoane juridice \r\n

9 578 235

\r\n

\r\n

47 891 175

\r\n

\r\n

7.76%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane fizice \r\n

656 093

\r\n

\r\n

3 280 465

\r\n

\r\n

0.53%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Noi/existenţi acţionari \r\n

82 305 596

\r\n

\r\n

411 527 980

\r\n

\r\n

66.66%

\r\n

\r\n

411 527 980

\r\n

Total acţiuni simple \r\n

123 406 764

\r\n

\r\n

617 033 820

\r\n

\r\n

99.95%

\r\n

\r\n

Acţiuni preferenţiale

\r\n

Persoane juridice \r\n

1 836

\r\n

\r\n

1 836

\r\n

\r\n

0.00%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Persoane fizice \r\n

301 144

\r\n

\r\n

301 144

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

Total acţ.preferenţiale \r\n

302 980

\r\n

\r\n

302 980

\r\n

\r\n

0.05%

\r\n

\r\n

0

\r\n

\r\n

Total

\r\n

\r\n

123 709 744

\r\n

\r\n

617 336 800

\r\n

\r\n

100.00%

\r\n

\r\n

500 000 000

\r\n

\r\n \r\n\r\nDionisie Comerzan

Lasă un răspuns